Договір Хей-Ерран, якщо він взагалі помилився, помилився у напрямку надмірної щедрості до колумбійського уряду. Бажаючи бути справедливими, ми дійшли до самої межі, поступаючись вимогам слабкої нації, чого ця нація була безпорадно неспроможна вимусити від нас проти нашої волі.

Сполучені Штати запропонували аналогічні умови Колумбії, яка тоді контролювала Панаму, в договорі Хей-Ерран (22 січня 1903 р.), але вони були відхилені колумбійським урядом як посягання на її національний суверенітет і тому, що вона вважала компенсацію неадекватною.

У своїй новій ролі Бунау-Варілла вів переговори щодо укладення договору Хей-Бунау-Варілла 1903 р., який надав Сполученим Штатам смугу землі шириною 10 миль для каналу, одноразовий платіж у розмірі 10 мільйонів доларів Панамі та щорічну ренту в розмірі 250 000 доларів США.. Сполучені Штати також погодилися гарантувати незалежність Панами.

На чолі з Фердинандом де Лессепсом — будівельником Суецького каналу в Єгипті — французи почали розкопки в 1880 році. Малярія, жовта лихоманка та інші тропічні хвороби виступили проти кампанії де Лессепса, і після 9 років і втрати близько 20 000 життів французька спроба збанкрутувала..

У 1901 році Хей домовився з Великою Британією про другу угоду Хея-Паунсфота, надання Сполученим Штатам ексклюзивних прав на будівництво каналу через Панамський перешийок.

Він був ратифікований Сенатом США 14 березня, але не був ратифікований Сенатом Колумбії, тому він не мав чинності. Пізніші спостерігачі вважали, що це сталося головним чином тому, що Ерран домовився про угоду без урядового чи законодавчого контролю.